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信达证券:给予银轮股份评级

发布日期:2024-09-12 10:29:30 点击量:1 来源:杏彩体育官网app

  信达证券股份有限公司陆嘉敏,王欢近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《公司跟踪报告:银轮股份:持续获得新订单,2022&23Q1业绩高增》,本报告对银轮股份给出评级,当前股价为14.2元。

  事件:银轮股份发布2022年年报及2023一季度业绩预告,2022年公司实现营业收入84.80亿元,同比+8.5%;归母净利润3.8亿元,同比+73.9%。23Q1公司预计实现归母净利润1.2~1.3亿元,同比+70%~+85%,业绩大幅增长。

  降本增效成果已现,盈利能力有望持续改善。公司2022年实现归母净利润3.83亿元,同比+73.9%,净利率为5.3%,同比+1.9pct,公司2022年期间费用率为13.9%,同比-1.6pct。分季度来看,2022年Q4实现营业收入24.79亿元,同比+24.9%,环比+16.2%,归母净利润1.52亿元,同比+3160.9%,环比+52.0%,同时净利率为7.0%,同比+6.3pct,环比+1.7pct,研发费用率为4.1%,同比-0.4pct,环比-1.0pct。随着公司降本增效改革持续推进,盈利能力有望继续改善。

  新能源领域加速拓展,乘用车/换热业务实现高增。2022年公司热交换器业务实现营收70.98亿元,同比+12.9%,营收占比达83.7%,同比+3.3pct,同时该业务毛利率为19.6%,同比-0.1pct,乘用车行业实现营收35.89亿元,同比+60.5%,营收占比达42.3%,同比+13.7pct,同时该业务毛利率为14.9%,同比+1.1pct。

  1+4+N产品布局形成,持续斩获新订单。公司热管理产品矩阵逐步拓宽,形成1+4+N产品布局,且持续斩获新订单。公司于2022年陆续获得了比亚迪电池冷却板、北美新能源标杆车企电控芯片冷却系统和某新车型空调箱、国内造车新势力水冷板、零跑前端模块、宇通冷却模块等新项目。公司预计上述项目达产后可为公司新增年销售收入50.6亿元,其中新能源业务占比约69.6%。

  工业民用板块打开第三成长曲线)民用换热业务:水氟板式换热器、采暖热泵产品水路侧换热器等业务呈现快速增长,且陆续获得美的、格力等客户批量订单。2)数据中心热管理:当前,人工智能进入快速发展阶段,其底层的数据中心算力大幅提升,带来芯片发热量几何倍数提高。液冷技术是目前解决数据中心散热难题的有效方案,公司深耕液冷技术多年,数据中心冷却系统方面研发已持续数年,已取得重要进展,有望打开新增长点。3)在储能方面:电池冷却板、电子风扇、电子水阀等已形成量产,储能热管理系统与头部客户进行联合开发,目前主要客户有北美新能源标杆车企和宁德时代。

  盈利预测:公司为热管理老将,近几年逐步拓宽产品图谱,形成1+4+N产品布局。且从商用车领域拓展至乘用车、工业民用换热领域,打开新盈利点。我们预测公司2023年-2025年归母净利润为5.3亿元、7.3亿元、9.1亿元,同比增长38.8%、38.0%、23.8%,对应EPS为0.67、0.93、1.15元,PE为22/16/13倍。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李鹞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为46.85%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.86亿,根据现价换算的预测PE为19.19。

  该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级14家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为18.09。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,银轮股份(002126)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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  证券之星估值分析提示银轮股份盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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