：产及销售，产品包括壳管式换热器、套管式换热器、降膜式换热器等产品及分配器等。下游热泵、商用空调稳步发展带动换热器需求大幅增加，公司不断更新迭代既有产品，业绩规模稳步提升，2020-2022年营收及归母净利润复合增速分别达31.44%和30.62%。2020-2022年公司毛利率保持30%左。”

　　1.本报告导读：英特科技（301399.SZ）是国内高效换热器优质供应商，2018至2022连续五个年度被中国节能协会热泵专业委员会评选为中国热泵行业优秀零部件供应商。

　　3.截至2023年5月4日，可比公司对应2022年平均PE为43.15倍，对应2023和2024年Wind一致预期平均PE分别为26.61倍和18.89倍（均剔除新三板公司一万节能）。

　　4.摘要：公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内高效换热器优质供应商，受益于“碳中和”下环保能源需求增长，凭借技术优势成为下游海尔等龙头厂商配套商。

　　6.（2）公司本次公开发行股票数量为2200万股，发行后总股本为8800万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。

　　7.公司募投项目拟投入募集资金总额4.45亿元，募投项目将通过新建生产基地，引进先进的自动化生产设备，解决公司由于场地不足导致的产能受限问题。

　　8.主营业务分析：公司主要从事高效换热器的研发、生产及销售，产品包括壳管式换热器、套管式换热器、降膜式换热器等产品及分配器等。

　　9.下游热泵、商用空调稳步发展带动换热器需求大幅增加，公司不断更新迭代既有产品，业绩规模稳步提升，2020-2022年营收及归母净利润复合增速分别达31.44%和30.62%。

　　10.2020-2022年公司毛利率保持30%左右稳定水平，销售规模上升导致期间费用率呈现下降趋势。

　　11.行业发展及竞争格局：国内政策低碳化导向催化热泵行业稳步发展，换热器是热泵中制冷、制热的关键核心部件，有望受益于热泵市场扩容实现快速发展；商用空调市场规模稳步扩大，下业品牌集中度持续提升，应用领域不断扩展，对上游换热器等配套产品需求提升。

　　12.我国换热器行业中生产企业众多，多数企业规模不大，产业集中度较低，仅有少数企业拥有相对较大规模和较强竞争力，处于领先地位。

　　13.可比公司估值情况：公司所在行业“C34通用设备制造业”近一个月（截至2023年5月4日）静态市盈率为30.42倍。

　　14.根据招股意向书披露，选择宏盛股份（603090.SH）、中泰股份（300435.SZ）、同飞股份（300990.SZ）、一万节能（836161.NQ）作为可比公司。

　　15.截至2023年5月4日，可比公司对应2022年平均PE为43.15倍，对应2023和2024年Wind一致预期平均PE分别为26.61倍和18.89倍（均剔除新三板公司一万节能）。